Question

У корпорации, производящей автомобили, в настоящее время находятся в обращении 40 млн. обыкновенных акций, ставка ее налога па прибыль – 40%. Руководство корпорации приняло решение о выкупе своих акций на рынке, финансируя эту операцию заемными средствами, взятыми под 10% годовых. Результаты компании до и после выкупа акций следующие:

 до выкупа после выкупа.

Стоимость
активов 3 100 3 100

Величина
долга 1 500 1 700

Процентные платежи
 по долгам 300 320

Доход до выплаты
процентов и налогов 570 570

 Число акций в
обращении 40 млн. 30 млн.

Определите:

а) Как изменился коэффициент финансового рычага после выкупа акций?

б) Как изменилась прибыль на акцию?

в) Обоснуйте решение руководства о целесообразности выкупа.

Answer 1

Решение:

«Финансовый рычаг (финансовый леверидж) — это отношение заемного капитала компании к собственным средствам, он характеризует степень риска и устойчивость компании. Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение. С другой стороны, заемный капитал позволяет увеличить коэффициент рентабельности собственного капитала, т.е. получить дополнительную прибыль на собственный капитал»

А) Коэффициент финансового рычага DR= LC(заемный капитал)/ EC(собственный капитал)

До выкупа	После выкупа
DR=1500/3100=0,48	DR=1700/3100=0,55
0,55-0,48=0,07 Доля заемного капитала увеличилась на 0,07 (7%)

б) Как изменилась прибыль на акцию?

EPS (прибыль на акцию) = прибыль после уплаты налогов, процентов/число обыкновенных акций.

EPS показывает сколько рублей прибыли компания заработала за период на одну акцию.

До выкупа	После выкупа
EPS=((570-300)-(570-300)*0,4)/40 млн.=4,05*10-6	EPS=((570-320)-(570-320)*0,4)/30 млн=5*10-6
(570-320)*0,4-это налог на прибыль	(570-320)*0,4 налог на прибыль
Темп прироста прибыли на акцию (5-4,05)* 10-6/4,05*10-6*100%=23,5%

Ответ: Несмотря на то, что коэффициент финансового рычага вырос на 7%, темп прироста прибыли на акцию составил 23,5% поэтому решение руководства о выкупе целесообразно.