Question

Обыкновенные акции фирмы на данный момент продаются по цене 80 долл. за акцию. Последний дивиденд по ним составил 8 долл. Инвесторы ожидают, что дивиденды в текущем году вырастут на 5%. Бета – коэффициент акций фирмы равен 1,4. Текущая доходность казначейских облигаций на рынке - 3,5%, средняя рыночная доходность акций -12,0%

Определите, какова цена источника «обыкновенные акции», рассчитанная

а) методом дисконтирования денежных потоков(DCF);

б) методом оценки стоимости финансовых активов (CAPM)?

в) Объясните разницу полученных результатов

Answer 1

Решение:

1)Метод дисконтирования денежных потоков(DCF)

K_s=D₁/P₀+q=D₀(1+q)/ P₀+q, где K_s-цена источника обыкновенной акции; D₁-ожидаемый дивиденд; P₀-текущая цена акции (по усл. 80); q-ожидаемый темп прироста (по усл. 5%); D₀-последний выплаченный дивиденд ( по усл. 8)

K_s=8(1+0,05)/80+0,05=15,5%

2) метод оценки стоимости финансовых активов (CAPM)

K_s=K_RF+(K_M- K_RF)*?, где K_s-цена источника обыкновенной акции; K_RF-доходность безрискового актива(по усл 3,5%); K_M-средняя рыночная доходность ( по усл 12%); ?- Бета – коэффициент акций (хар-й рискованность акций)

K_s=3,5+(12-3,5)*1,4=16,8%

3)Модели основаны на двух разных концепциях. Модель DCF на концепции временной стоимости денег и стоимость капитала представляет собой ставку дисконтирования, которая уравнивает приведенную стоимость потока ожидаемых дивидендов с рыночной стоимостью акции. Модель CAPM основана на концепции «Риск-доходность» и использует показатель риска компании и рыночные показатели средней доходности и безрисковых активов.